Wie wichtig sind Bitcoin-ETFs tatsächlich? Glassnode untersucht

USA Bitcoin-Spot-ETFs haben seit ihrer Einführung vor drei Monaten Nettozuflüsse in Höhe von 12,3 Milliarden US-Dollar absorbiert. Wie sehr haben sie den breiteren Bitcoin-Markt beeinflusst?

Der leitende Glassnode-Analyst James Check lieferte am Mittwoch eine Analyse, in der er die Wirkung von Bitcoin-ETFs neben den bestehenden Futures- und Spotmärkten des Vermögenswerts misst – unter Verwendung von On-Chain-Daten.

Graustufen- und Langzeithalter

Der Analyst untersuchte zunächst den Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) – den einzigen neuen Bitcoin-ETF, der seit dem 11. Januar massive und anhaltende Abflüsse verzeichnete.

Der Fonds hat seitdem rund 300.000 BTC verloren, fast die Hälfte seines Gesamtbestands. Der steigende Wert des bestehenden BTC in seiner Bilanz hat jedoch dazu geführt, dass sein Nettoinventarwert nur von 28,7 Milliarden US-Dollar auf 23,1 Milliarden US-Dollar gesunken ist, was viel mehr Spielraum für verkaufsseitigen Druck seitens des Fonds lässt.

„GBTC wird als langfristiges Inhaberangebot eingestuft“, sagte Check. Die meisten Münzen innerhalb des Fonds werden von älteren Anlegern gehalten, die Anteile zu viel geringeren Kosten als die Konkurrenz erworben haben, was bedeutet, dass sie einen größeren Anreiz zum Verkauf haben, wenn der Preis von Bitcoin steigt.

„Es funktioniert immer noch ähnlich wie das langfristige Angebot an Inhabern“, fuhr er fort. „Wenn wir das Allzeithoch durchbrechen, fangen die Leute an, ein paar Chips vom Tisch zu nehmen.“ Dies ist ein Muster, das wir in jedem vorherigen Bitcoin-Zyklus gesehen haben.“

Bitcoin-ETFs: Ein Drittel des Marktes

Letzten Monat schrieb Glassnode, dass die Verteilung der BTC von langfristigen Bitcoin-Inhabern – definiert als diejenigen, die ihre Münzen länger als fünf Monate hielten – auf ein ähnliches Niveau wie bei früheren Bullenläufen gestiegen sei. Der Analyst sagte, dass GBTC mittlerweile etwa ein Drittel aller Ausgaben langfristiger Inhaber in den letzten Monaten ausmacht.

Bei der Betrachtung anderer Bitcoin-ETFs verglich Check deren Nettozuflüsse mit der Veränderung der „realisierten Obergrenze“ von Bitcoin – einem On-Chain-Maß dafür, wie viel Kapitalzuflüsse in das Bitcoin-Netzwerk geflossen sind. Während sich die ETF-Zuflüsse auf 28,5 Milliarden US-Dollar beliefen, verzeichnete das gesamte Netzwerk Kapitalzuflüsse in Höhe von 52 Milliarden US-Dollar.

Auf Volumenbasis sind die ETFs laut Check ebenfalls etwa 40 bis 50 % so groß wie der traditionelle Bitcoin-Spotmarkt. Das Futures-Volumen dominiert immer noch beide Sektoren und macht durchschnittlich 80 % bis 85 % des Bitcoin-Handels aus.

„Wenn wir es aus der Perspektive des Handelsvolumens betrachten … langfristige Inhaberausgaben … oder ETF-Zuflüsse … sprechen wir von etwas in der Größenordnung von dreißig und fünfzig Prozent“, schlussfolgerte Check in Bezug auf die Größe der ETFs.

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