Was sind STOs nach Börsengängen, ICOs und IDOs?

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Ein Börsengang ist seit vielen Jahrzehnten das ultimative Ziel von Startups auf der ganzen Welt. In den letzten Jahren haben wir einen Boom bei einer alternativen Form des Fundraisings in Form von ICOs erlebt, die es den Menschen ermöglichte, die strengen Vorschriften rund um Börsengänge zu umgehen, die keine Anwälte oder Banker erfordern. Gegen Ende des Jahres 2017, inmitten des Kryptowährungsbooms, beschlossen viele Unternehmen, VCs zu umgehen, die Kontrolle über ihr Eigenkapital zu behalten und Mittel durch ein ICO zu beschaffen. Große Unternehmen sammelten Hunderte von Millionen Dollar durch ICOs, sogar einige, die nichts mit Blockchain oder Krypto zu tun hatten, wie Kik Messenger, sammelten mit ihrem ICO über 100 Millionen Dollar.

Das kanadische Unternehmen Kik wurde jedoch kurz darauf von der amerikanischen Aufsichtsbehörde SEC auf 100 Millionen US-Dollar verklagt, die sie zum Zeitpunkt der Klage noch nicht hatten. Sie einigten sich Ende 2020 mit einer Geldstrafe von 5 Millionen US-Dollar. Die SEC hatte das Angebot von Kik als Wertpapier angesehen, das neben anderen Compliance-Formalitäten eine Registrierung bei der SEC erforderte. In einer Senatsanhörung sagte der ehemalige SEC-Vorsitzende Jay Clinton im Jahr 2018: „Jeder ICO, den ich gesehen habe, ist ein Wertpapier“. Der ICO-Markt ist auch bekanntermaßen von Betrügereien und Teppichen aus allen Teilen der Welt durchsetzt.

STO steht für Security Token Offering. Jedes Land hat seine eigene Definition von Sicherheit, aber im Allgemeinen kann der Begriff „Sicherheit“ als fungibles, verhandelbares Finanzinstrument definiert werden, das einen bestimmten Geldwert hat. Es stellt eine Eigentumsposition an einer börsennotierten Gesellschaft über Aktien dar; eine Gläubigerbeziehung mit einer staatlichen Stelle oder einer Körperschaft, die durch den Besitz der Anleihe dieser Gesellschaft vertreten wird; oder Eigentumsrechte, die durch eine Option repräsentiert werden. In einfachen Worten, Sicherheitstoken sind eine tokenisierte Darstellung eines zugrunde liegenden Wertpapiers, und Sicherheit ist so ziemlich jede Form von Investition, bei der Sie Gewinne erwarten würden, wie Aktien, Anleihen, Immobilien usw.

Wie unterscheiden sich STOs von ICOs, IDOs und IPOs?

Wir haben alle von Unternehmen gehört, die an die Börse gehen oder ihre Börsengänge durchführen, was für Börsengang steht. Im Wesentlichen ist es nur der Prozess, in dem ein Unternehmen seine Aktien von Privatpersonen oder Risikokapitalgebern hält, bis die Aktien an der Börse öffentlich angeboten werden. Wir haben auch viele ICOs im Kryptobereich gesehen. Rechtlich gesehen sind laut SEC die einzigen legitimen ICOs, die zu 100% und keine Wertpapiere sind, diejenigen, bei denen der Token zu keinem Zeitpunkt von einer einzelnen Einheit kontrolliert wird, und der einzige Weg, ihn zu erhalten, ist durch eine faire und dezentrale Prozess, wie Proof-of-Work-Mining. Bitcoin und Ethereum sind die einzigen beiden Kryptowährungen, die den Howey-Test der SEC durchlaufen haben und nicht als Wertpapiere gelten. 

ICOs und IDOs sind fast identisch, der einzige Unterschied besteht darin, dass ICOs im Allgemeinen zuerst an zentralisierten Kryptobörsen angeboten werden, die ihre eigene Sorgfalt walten lassen, bevor sie einen neuen Token auflisten, während IDOs an dezentralen Börsen oder DEXs wie Uniswap oder Pancakeswap angeboten werden . IDOs sind die Version des Erstangebots, die am wahrscheinlichsten ein Betrug ist, da absolut jeder einen Token auf einem DEX auflisten kann und nicht einmal die Hintergrundüberprüfung durch eine Krypto-Börse benötigt, geschweige denn eine staatliche Aufsichtsbehörde.

STOs oder Security Token Offerings liegen irgendwo zwischen ICOs und IPOs. STOs sind im Allgemeinen Angebote von Token, die wie ICOs auf der Blockchain-Technologie basieren, mit dem Hauptunterschied, dass STOs immer vollständig reguliert sind. Aufgrund dieser Eigenschaft ist es viel weniger wahrscheinlich, dass STOs Betrug oder Rug Pulls sind und im Vergleich zu ICOs viel mehr Vertrauen der Anleger wecken. STOs bieten Ihnen auch das rechtliche Eigentum an dem zugrunde liegenden Vermögenswert, sei es Unternehmensanteile, Anleihen, Immobilien usw. 

Warum STOs?

Nachdem die Aufsichtsbehörden damit begonnen hatten, gegen ICOs vorzugehen und nachdem sich die Mehrheit der ICOs als Fehlschläge oder Betrug herausstellte, war die Kryptoindustrie gezwungen, nach anderen Optionen zu suchen, um das Vertrauen der Anleger in das Krypto-Fundraising-Modell zu wahren. Wenn Sie an einem ICO teilnehmen, erhalten Sie Token, die Ihnen keine Rechte oder Pflichten verleihen, sondern Ihnen nur den Zugang zu einem bestimmten Netzwerk, einer Plattform oder einem Dienst ermöglichen. Andererseits sind die in einem STO angebotenen Token finanzielle Wertpapiere, die durch Sachwerte, Gewinne, Anleihen, Aktien oder Einnahmen des Unternehmens besichert sind.

STOs werden auch als „Everyman’s IPO“ bezeichnet. Unternehmen entscheiden sich zunehmend für STOs gegenüber Börsengängen, da der Compliance-Prozess viel einfacher ist, Anwälte weniger einbezogen werden und keine Investmentbanker erforderlich sind. STOs sind für neuere Startup-Unternehmen viel leichter zugänglich als IPOs. STOs bieten sowohl für Anleger als auch für Emittenten weitere Vorteile, z. B. Teileigentum an Vermögenswerten, effizienten 24/7-Handel und viel größere Flexibilität für Anleger

Da die Regulierungshochburgen für ICOs weltweit enger werden, werden völlig unregulierte ICOs wie die Welle von 2017 wahrscheinlich nicht mehr lange andauern. Da Regierungen auf der ganzen Welt die Technologie verstehen und ihre Urteile fällen, werden STOs wahrscheinlich eine viel beliebtere Art der Mittelbeschaffung werden, als dies derzeit der Fall ist.

Wie sieht der aktuelle Ausblick der Welt auf STOs aus?

Da STOs beim Fundraising ein ganz anderes Spiel sind, haben viele Länder auf der ganzen Welt unterschiedliche Ansichten dazu. Da es sich bei STOs um regulierte Angebote handelt, können sich ihre Eigenschaften je nach den Vorschriften des Ausgabelandes unterscheiden. Werfen wir einen Blick darauf, wie einige große Volkswirtschaften der Welt derzeit STOs betrachten. 

Die USA – STOs sind erlaubt, werden aber stark reguliert. Die USA haben keine neuen Vorschriften für STOs geschaffen, und sie unterliegen den bestehenden Vorschriften für Wertpapiere. Diese Vorschriften gehören zu den strengsten der Welt.

Europäische Union – STOs sind erlaubt. In der EU umfasst der 2018 in Kraft getretene Rechtsrahmen Wertpapiere und Security Token. STOs fallen unter die Kategorie der übertragbaren Wertpapiere und müssen in dem Land, in dem die STO stattfindet, einen Prospekt vorlegen. Dieser Prospekt muss vom Land genehmigt werden, mit einigen Ausnahmen wie Luxemburg, wo keine Genehmigung erforderlich ist, wenn das Angebot unter 1,5 Millionen Euro liegt.

China – Wie ICOs sind STOs in China vollständig verboten. Laut dem stellvertretenden Gouverneur der People’s Bank of China stellen STOs illegale Finanzaktivitäten dar. Auch der Chef der Pekinger Finanzaufsichtsbehörde bezeichnete Sicherheitstoken als illegal. Fundraising-Aktivitäten dürfen nur mit ausdrücklicher Genehmigung der Regierung durchgeführt werden.

Indien – In Indien gibt es noch keine Vorschriften für digitale Sicherheitstoken oder STOs. Es ist noch unklar, was die Regierung tun wird, aber die Krypto-Community hofft auf positive Regulierungen. 

Einige kleine Länder, die aufgrund einer geringeren Anzahl von zu schützenden Anlegern weniger Reibungsverluste bei ihren Finanzvorschriften haben, sind bei ihren Vorschriften viel weiter fortgeschritten. Länder wie die Schweiz, Malta, Luxemburg, Litauen usw. haben einige der zukunftsweisendsten Vorschriften in Bezug auf das Angebot von Sicherheitstoken und sind zu Startrampen für STOs aus der ganzen Welt geworden.

Herausforderungen bei der Einführung von STO

STOs haben das Potenzial, den Wertpapiermarkt zu revolutionieren, aber es werden nicht nur Rosen sein. STOs befinden sich noch in einem sehr frühen Stadium, und wenn die Einführung wirklich die Erwartungen erfüllen soll, muss der Markt mehrere große Herausforderungen meistern. 

Das größte Problem ist das Fehlen einer einheitlichen Definition und Klassifizierung. Jedes Land hat seine eigene Klassifizierung von Wertpapieren, was die Emittenten vor mehrere rechtliche Herausforderungen stellt, wenn sie den Anlegerpool weltweit öffnen wollen. Einige Länder haben auch einen papierbasierten Regulierungsprozess, wie die Notwendigkeit von Stempelabgaben in Ländern wie Hongkong und Indien, was die Einheitlichkeit weiter beeinträchtigen würde. 

Ein Hauptmerkmal von STOs besteht darin, dass sie Zwischenhändler wie Banken, Anwälte und Makler entfernen, aber die Kehrseite dieser Funktion ist, dass all diese Funktionen jetzt vom emittierenden Unternehmen selbst ausgeführt werden müssen, was den Verwaltungsaufwand auf ein Bedeutendes Ausmaß. Der Ausstellungsprozess müsste für die Verwahrung, Verfolgung des Eigentums, Börsengenehmigungen, Know Your Customer (KYC), Anti-Geldwäsche (AML) usw. eingerichtet werden, um sicherzustellen, dass sie den relevanten Wertpapiergesetzen entsprechen.

Das wahre Potenzial von STOs würde erst erkannt, wenn Regierungen auf der ganzen Welt klare und durchdachte Vorschriften erlassen würden, die, wenn man sich an den bisherigen Erfahrungen orientieren kann, eine Weile dauern können. Es gibt jedoch keinen Grund, warum die demokratisierenden Eigenschaften verschiedener Anlageklassen ignoriert werden sollten, wenn wir die Technologie dazu haben, also können wir nur hoffen, dass die Regierungen genauso denken.

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