MicroStrategy-Aktien werden mit einem „ungerechtfertigten Aufschlag“ gegenüber Bitcoin gehandelt: Bericht

Kerrisdale Capital hat in einem aktuellen Bericht argumentiert, dass die Aktien von MicroStrategy überbewertet seien. „Wir sind Long-Bitcoin und Short-Aktien von MicroStrategy, einem Proxy für Bitcoin, der mit einem ungerechtfertigten Aufschlag gegenüber dem digitalen Vermögenswert gehandelt wird, der seinen Wert bestimmt“, erklärte das Unternehmen.

Die Aktien von MicroStrategy verzeichneten am Donnerstag nach der Offenlegung einen bemerkenswerten Rückgang um 14 %.

Ungerechtfertigte Prämie

Das Unternehmen argumentierte, dass der Aufschlag, zu dem die Aktien von MicroStrategy gehandelt werden und der mehr als das Zweieinhalbfache des Kassapreises von Bitcoin ausmacht, ungerechtfertigt sei, und behauptete, dass BTC bei 177.000 US-Dollar gehandelt werden müsste, um dies zu rechtfertigen.

Kerrisdale Capital geht jedoch davon aus, dass die überhöhte Prämie auf die Aktien von MicroStrategy wahrscheinlich sinken wird, was eine Gelegenheit für einen Pair-Trade bietet.

Das Unternehmen stellte klar, dass seine Analyse nicht auf einer pessimistischen Einschätzung von Bitcoin oder MicroStrategy im Einzelnen basiert, sondern vielmehr auf der verzerrten Beziehung zwischen ihnen.

Die Softwareanalyseabteilung von MicroStrategy trägt nur 3 % zum Gesamtwert des Unternehmens bei, da ein Großteil der Bitcoin-Akquisitionen durch Fremd- und Aktienemissionen finanziert wird, was den Shareholder Value verwässert. Trotz eines Anstiegs der Bitcoin-Bestände behauptet Kerrisdale, dass die Menge an BTC pro Aktie in den letzten Jahren weitgehend unverändert geblieben sei.

Während einige für die Prämie von MicroStrategy plädieren, weil das Unternehmen in der Lage ist, die Cashflows des Softwaregeschäfts zu reinvestieren, weil keine Verwaltungsgebühren anfallen, es keine Liquidität gibt und weil es einfach zu handeln ist, findet Kerrisdale diese Argumente nicht überzeugend.

MicroStrategy wird mit einem 2,6-fachen Aktienaufschlag gegenüber Bitcoin gehandelt und übertrifft damit den historischen Durchschnitt von 1,3. Kerrisdale stellt fest, dass diese Prämie seit 2021 an nur 6 % der Handelstage das Zweifache überschritten hat, was auf eine Überbewertung hindeutet.

Einzigartige Hebelwirkung und Bitcoin-Entwicklungsfokus

Einst als primärer Weg für Bitcoin-Investitionen angesehen, hat die zunehmende Zugänglichkeit von Kryptowährungen über Maklerunternehmen und kostengünstige Investitionsoptionen ihre Attraktivität verringert.

Saylor hat bereits zuvor seine Zuversicht zum Ausdruck gebracht, dass MicroStrategy weiterhin für Investoren attraktiv sein wird, und dabei sein einzigartiges Angebot für diejenigen hervorgehoben, die optimistisch in Bezug auf Bitcoin sind. Er betonte, dass MicroStrategy im Gegensatz zu ETFs, die Gebühren erheben, ohne eine Hebelwirkung bereitzustellen, eine Hebelwirkung ohne Gebühren bietet.

Er kündigte außerdem kürzlich die Umbenennung von MicroStrategy in ein „Bitcoin-Entwicklungsunternehmen“ an und verwies auf den Erfolg seiner BTC-Strategie und seinen Status als größter öffentlicher Inhaber des Vermögenswerts. MicroStrategy hält derzeit 214.246 BTC, eine Steigerung von 54 % gegenüber dem Vorjahr.

Saylor sprach über die Flexibilität des Unternehmens als operative Einheit bei der Verwaltung von Kapital und Betrieb mit dem Ziel, mehr BTC für die Aktionäre anzuhäufen und das Wachstum des Bitcoin-Netzwerks durch Softwareentwicklung und die Nutzung der Kapitalmärkte zu fördern.

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