Ist MicroStrategy (MSTR) eine bessere Investition als Bitcoin? Expertendebatte

Veteranen und Investoren der Kryptobranche diskutieren darüber, ob Bitcoin (BTC) oder MicroStrategy (MSTR) ein besserer Kauf ist, nachdem sich beide Vermögenswerte mehrere Wochen lang hervorragend entwickelt haben.

Seit Jahresbeginn ist Bitcoin um 54 % gestiegen, was auf die massive Nachfrage nach neu eingeführten Bitcoin-ETFs zurückzuführen ist, deren Aktien im gleichen Maße an Wert gewonnen haben wie die zugrunde liegende Münze. MicroStrategy hingegen – das Unternehmen im Besitz des Bitcoin-Milliardärs Michael Saylor – ist im gleichen Zeitraum um 155 % gestiegen.

Vergleich von Bitcoin mit MicroStrategy

MicroStrategy ist der weltweit größte Unternehmensinhaber von Bitcoin. Der Vermögenswert umfasst praktisch die gesamte Bilanz des Unternehmens, die heute 205.000 BTC umfasst – fast 1 % aller jemals existierenden BTC.

Viele, darunter auch Saylor selbst, haben das Unternehmen mit einem Bitcoin-Spot-ETF verglichen, der den Vorteil hat, dass keine Verwaltungsgebühr anfällt. Befürworter weisen jedoch auf eine Reihe anderer Vorteile hin – insbesondere auf die Möglichkeit, günstige, langfristige Schulden einzusetzen, um mehr BTC zu sammeln.

„Jedes Mal, wenn MSTR einen Leverage-Kauf bei einer günstigen Finanzierung durchführt, steigt die Bewertung, sodass es sich bereits wie ein gehebelter BTC-Long verhält“, erklärte Bitcoin-Analyst Willy Woo am Donnerstag in einem X-Beitrag. Diese Käufe steigern effektiv den „BTC pro Aktie“ der Aktionäre, eine Kennzahl, die in Standard-Bitcoin-ETFs von BlackRock und Grayscale im Wesentlichen unverändert bleibt.

Solche Schulden sind außerdem weitaus günstiger als das, was normale Menschen bekommen können.

Während der Leitzins der Federal Reserve derzeit über 5 % liegt und die Kryptomärkte Stablecoins zu über 10 % verleihen, bieten die neuesten Wandelanleihenverkäufe von MicroStrategy lediglich einen Zinssatz von 0,6 % und 0,8 %. Die Schulden beider Kredite – die zusammen 1,2 Milliarden US-Dollar betragen – sollen erst 2030 zurückgezahlt werden.

Bitcoin-Gründer Adam Back sagt, MSTR habe andere Methoden, um mehr BTC zu erwerben, einschließlich des Verkaufs von Anleihen oder des Verkaufs weiterer Unternehmensanteile. Die letztgenannte Methode ist wirksam bei der Reduzierung der Verschuldungsquote des Unternehmens und hat sich sogar als erhöhter BTC pro Aktie des Aktionärs erwiesen.

„Können sie bis zur Hyperbitcoinisierung die gehaltenen BTC verdoppeln und noch mehr?“ Antwort, denke ich, ja, wahrscheinlich“, schrieb er.

Vorteile von echtem Bitcoin

Wie jedes Unternehmen birgt MicroStrategy neben dem eigentlichen Bitcoin immer noch ein Unternehmensrisiko, da das Management möglicherweise beschließt, die Richtung seiner Bitcoin-Strategie zu ändern. Ein Teil seiner Bewertung basiert auch auf dem bereits bestehenden Softwaregeschäft, dessen Rentabilität in der Zukunft nicht garantiert ist.

Seit Anfang des Jahres verkauft Saylor seine Anteile an MSTR, um mehr BTC zu kaufen, was Kritiker als mangelnde Überzeugung seines eigenen Unternehmens im Vergleich zu Bitcoin selbst ansehen.

„Wenn Saylor MSTR für eine gute Investition halten würde, würde er Aktienrückkäufe tätigen, anstatt sie zu verkaufen, um mehr Bitcoin zu kaufen“, schrieb Pledditor am Freitag.

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