Ist das Bitcoin Stock-to-Flow-Modell fehlerhaft?

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Die technische Analyse war schon immer von entscheidender Bedeutung, um die allgemeine Stimmung des Kryptowährungsmarktes zu bestimmen. Dies liegt daran, dass sich die meisten Händler auf dem Kryptowährungsmarkt auf die Chartanalyse verlassen, um die nächste Kursentwicklung eines digitalen Vermögenswerts zu identifizieren. Das Stock-to-Flow-Modell ist ein solches häufig verwendetes Diagramm zur Vorhersage der Bitcoin-Bewegung.

Im Allgemeinen wird das Stock-to-Flow-Modell bei natürlichen Ressourcen wie Gold oder Silber verwendet. Aufgrund ihrer Knappheit und ihres geringen Flusses werden Rohstoffe manchmal als „Wertaufbewahrungsmittel“ bezeichnet, die grundsätzlich ihren Wert über die Zeit erhalten sollen. Aufgrund der Tatsache, dass das Gesamtangebot von Bitcoin begrenzt und in seiner Programmierung fest codiert ist, schien es eine ausgezeichnete Wahl für die Verwendung des Stock-to-Flow (SF)-Konzepts zu sein.

Das SF-Modell, das von einem pseudonymen niederländischen institutionellen Investor unter dem Twitter-Handle „PlanB“ beworben wird, hat weit verbreitete Anerkennung gefunden und hat sich zum führenden Bewertungsmodell für Bitcoin-Befürworter entwickelt. Bitcoin hatte bis jetzt genau in dieses Modell gepasst.

Warum haben Händler das SF-Modell an erster Stelle verwendet?

Der Artikel von PlanB „Modellierung des Bitcoin-Werts mit Knappheit“ beschreibt Edelmetalle mit unveränderlicher Kostspieligkeit und begrenzten Angebotsraten, die im Laufe der Geschichte eine monetäre Rolle behalten. Gold ist zum Beispiel wertvoll, weil das frische Angebot (abgebautes Gold) im Vergleich zum gegenwärtigen Angebot gering ist und es unmöglich ist, die riesigen Goldvorräte auf der ganzen Welt zu replizieren. PlanB behauptet dann, dass die gleiche Argumentation für Bitcoin gilt, das an Wert gewinnt, wenn das neue Angebot alle vier Jahre reduziert wird, was schließlich zu einem Angebot von 21 Millionen Bitcoin führt.

Er stellt dann den SF von Bitcoin im Vergleich zur USD-Marktkapitalisierung und zwei zufällig ausgewählte SF-Datenpunkte für Gold und Silber dar. Nach einer linearen Regression mit dem natürlichen Logarithmus der SF-Metrik von Bitcoin als unabhängiger Variable und der USD-Marktkapitalisierung als abhängiger Variable kommt die Studie zu dem Schluss, dass ein statistisch signifikanter Zusammenhang zwischen USD-Marktkapitalisierung und SF-Werten besteht, wie durch die lineare Regression mit an R2 (ein statistisches Maß dafür, wie gut Daten zu einer Regressionslinie passen) von 0,95. Die beiden zufällig ausgewählten Datenpunkte für Gold und Silber stimmen mit der Flugbahn von Bitcoin überein und werden als zusätzliche Unterstützung für die Hypothese bereitgestellt.

Quelle: PlanB-Originalpapier

Die oben erwähnte Methode kann laut PlanB von Anlegern verwendet werden, um die zukünftige USD-Marktkapitalisierung von Bitcoin zu schätzen. Außerdem verleiht das Modell den 100.000-Dollar-Bitcoin-Prognosen Gültigkeit.

Infolgedessen ist SF viral geworden und hat bei Leuten, die alles auf die Zukunft von Bitcoin setzen, Fantasien vom Tellerwäscher zum Millionär erzeugt. Ich gehe jedoch davon aus, dass die Genauigkeit des Modells bei der Vorhersage des zukünftigen Preises von Bitcoin ungefähr so ​​gut sein wird wie andere Modelle bei der Vorhersage von Finanzereignissen.

Even Fidelity Digital Assets untersuchte das S2F-Bewertungsmodell im August 2020 und zeigte, dass der Stock-to-Flow-Ansatz eine gewisse Gültigkeit hatte. 

Aufgrund der verschiedenen unvorhersehbaren Ereignisse, die spontan auftreten können, ist jedoch kein Modell zu 100 % genau. Zum Beispiel war der Ausbruch von Covid 19 ein massiver Schlag für den Kryptomarkt, da die Preise über einen Zeitraum von Tagen abstürzten.

Was ist schief gelaufen?

Da Bitcoin um die 30.000-Dollar-Marke schwebt, ist der Preis derzeit am weitesten von den Vorhersagen des Charts entfernt. Wenn wir das Modell betrachten, sollte der Preis über 80.000 US-Dollar liegen, was im Vergleich zu den aktuellen Preisen ziemlich viel ist. 

Anfang dieses Jahres prognostizierte PlanB, dass Bitcoin bis Ende dieses Jahres 450.000 US-Dollar und im „Worst-Case-Szenario“ 135.000 US-Dollar überschreiten könnte. Darüber hinaus prognostiziert das Modell, dass Bitcoin bis Juli 2025 die mit Spannung erwartete 1-Millionen-Dollar-Marke erreichen wird.

Bitcoin SF-Modell Leistungskorrelationsdiagramm zum Zeitpunkt der Drucklegung.   

Quelle: buybitcoinworldwide

Mehrere Branchenexperten haben den SF-Ansatz kritisiert. Johnny Lyu, CEO von KuCoin Global, sagte kürzlich:

„Der Modellersteller versuchte, den kontinuierlich steigenden Bitcoin-Preis aufgrund seiner knappen Natur ähnlich wie Gold vorherzusagen, da er auch ein hohes Stock-to-Flow-Verhältnis aufweist. Daher lautet die Hypothese: Wenn der Stock-to-Flow von Bitcoin steigt, wird auch sein Preis steigen.“

Er fügte hinzu, dass Modelle wie dieses oft auf der Grundlage historischer Daten erstellt werden und dass, obwohl einige periodische Trends bei der Bestimmung der Gesamtrichtung des Marktes hilfreich sein können, bestimmte Trends manchmal schwer im Voraus zu verfolgen sind.

Der Branchenexperte Lennix Lai erläuterte, warum dieses Modell versagt:

„Trotz seiner begrenzten Vorhersagen hatte das S2F-Modell nur eine begrenzte Macht über die Bitcoin-Preisvorhersage, da es davon ausgeht, dass die Produktion von Bitcoin begrenzt sein wird. Während die Einfachheit das Konzept leichter verständlich macht, hat PlanB das Bitcoin-S2F-Modell bereits 2019 vorgestellt. Die Nachfrage in der Zeit ist eine andere Geschichte als heute, in der die Nachfrage einen direkten Einfluss auf den inneren Wert hat.“

Im letzten Jahr hat sich für die Bitcoin- und Crypto-Märkte im Allgemeinen viel verändert. So ist beispielsweise die Rate der institutionellen Adoption seit 2019 drastisch gestiegen. Der andere wichtige Faktor ist die COVID-19-Pandemie, die die Welt jetzt seit mehr als 19 Monaten heimsucht.  Lai führte weiter aus:

„Die Pandemie hat wahrscheinlich auch die Einführung beschleunigt, da das USD-Angebot im letzten Jahr massiv aufgeblasen wurde. Anleger suchen nach alternativen Anlagen, um ihr Geld als Absicherung gegen die unvermeidliche Inflation anzulegen. Wir sehen auch tägliche Analysen von angesehenen Firmen und Institutionen, die vorhersagen, dass Bitcoin unterbewertet ist; der Moschus-Effekt ist ein Hinterhalt für den Markt.“

In Verbindung mit anderen Gründen wie der Mainstream-Attraktivität von nicht fungiblen Token (NFTs) hat der Musk-Effekt auch einen erheblichen Einfluss auf die Steigerung des Bewusstseins für Kryptowährungen und die Blockchain-Technologie im Allgemeinen. Seit Anfang des Jahres ist die Dominanz von Bitcoin als führende Kryptowährung von mehr als 60 % auf 46,3 % zurückgegangen, was auf eine Stärkung des Altcoin-Sektors hindeutet. Letztlich kann man mit Sicherheit den Schluss ziehen, dass kein analytischer Ansatz als vollkommen genau angepriesen werden kann. Vielleicht ist dies der Hauptgrund dafür, dass professionelle Trader eine Kombination verschiedener technischer Ansätze nutzen. Ob das SF-Modell in Bezug auf sein Jahresendziel tatsächlich richtig wäre oder nicht, ist noch abzuwarten. Plan B hat selbst erklärt, dass die nächsten Monate eine „Make or Break“-Situation für das Stock-to-Flow-Modell sein werden.

Der Beitrag Ist das Bitcoin Stock-to-Flow-Modell fehlerhaft? erschien zuerst im WazirX Blog.