Ist Bitcoin falsch bewertet? Lehren aus vergangenen Volatilitätseinbrüchen

Seit seiner Einführung war Bitcoin (fast) immer das Aushängeschild für Volatilität. Dennoch bewegt sich der Bitcoin-Preis derzeit kaum in eine Richtung. Doch die neuesten Daten deuten auf eine überraschende Wendung in der Geschichte hin.

In einem aktuellen Bericht des On-Chain-Datenanbieters Glassnode heißt es: „Die Bitcoin-Märkte erleben eine unglaublich ruhige Phase, in der mehrere Maßstäbe für die Volatilität auf ein Allzeittief fallen.“ Dies wirft die Frage auf: Treten wir in eine neue Ära der Bitcoin-Preisstabilität ein oder interpretiert der Markt die Zeichen falsch?

Historischer Kontext für die Volatilität von Bitcoin

Um die aktuelle Marktlage wirklich zu verstehen, ist es wichtig, sich mit dem historischen Kontext auseinanderzusetzen. Im Glassnode-Bericht heißt es: „Es ist 842 Tage her, seit der Bullenmarkt-Höhepunkt im April 2021 erreicht wurde.“ In diesem Zeitraum war die Erholung von Bitcoin robuster als in früheren Zyklen und lag -54 % unter seinem Allzeithoch (ATH), verglichen mit einem historischen Durchschnitt von -64 %.

Der Bericht zieht Parallelen zu früheren Zyklen und hebt hervor, dass sowohl die Zyklen 2015–2016 als auch 2019–20 eine „6-monatige Periode seitwärts gerichteter Langeweile erlebten, bevor der Markt über das Drawdown-Niveau von -54 % beschleunigte.“ Dies könnte auf eine ähnliche „Langeweile“-Phase im aktuellen Zyklus hinweisen.

Eine der auffälligsten Enthüllungen aus dem Glassnode-Bericht ist die extreme Volatilitätskompression, die Bitcoin derzeit erfährt. „Die bei Bitcoin realisierte Volatilität, die von 1-Monats- bis 1-Jahres-Beobachtungsfenstern reicht, ist im Jahr 2023 dramatisch gesunken und hat mehrjährige Tiefststände erreicht.“ Dies erinnert an vier verschiedene Perioden in der Geschichte von Bitcoin, darunter die Spätphase des Bärenmarktes 2015 und die Konsolidierung nach März 2020 nach dem Ausbruch von COVID-19.

Nach der heftigen Rallye zu Beginn des Jahres 2023 hat sich die Preisentwicklung sowohl auf vierteljährlicher als auch auf monatlicher Basis abgeschwächt. Dies spiegelt die früheren Zyklen von Bitcoin wider, in denen der anfängliche Anstieg vom Tiefststand robust ist, dann aber in eine längere Phase ungleichmäßiger Konsolidierung übergeht, eine Phase der erneuten Akkumulation.

Darüber hinaus heißt es in dem Bericht: „Die Preisspanne, die das 7-Tage-Hoch und -Tief trennt, beträgt nur 3,6 %.“ Nur 4,8 % aller Handelstage erlebten jemals eine engere wöchentliche Handelsspanne.“ Die 30-Tage-Preisspanne ist sogar noch extremer und beschränkt den Preis auf nur 9,8 %, wobei nur 2,8 % aller Monate in der Geschichte von BTC enger waren. Ein derartiger Preisverfall kommt bei Bitcoin selten vor, was auf eine Anomalie oder einen potenziellen Vorboten einer bedeutenden Marktbewegung hindeutet.

Einblicke in den Derivatemarkt

Der Derivatemarkt, der oft als Barometer für die Stimmung bei zugrunde liegenden Vermögenswerten angesehen wird, spiegelt diese ruhige Phase ebenfalls wider. „Das kombinierte Futures- und Optionshandelsvolumen für [BTC und ETH] liegt auf oder nähert sich einem Allzeittief“, heißt es in dem Bericht. Dies wird noch dadurch unterstrichen, dass „BTC derzeit ein Gesamthandelsvolumen von Derivaten in Höhe von 19,0 Milliarden US-Dollar verzeichnet, während die ETH-Märkte nur 9,2 Milliarden US-Dollar pro Tag haben.“

Interessanterweise zeigt der Optionsmarkt Anzeichen einer erheblichen „Volatilitätskrise“. Laut Glassnode „preisen Optionen die geringste Volatilitätsprämie in der Geschichte ein, mit IV zwischen 24 % und 52 %, also weniger als der Hälfte des langfristigen Basisszenarios.“ Dies wird durch das historisch niedrige Put/Call-Verhältnis und die 25-Delta-Skew-Metrik weiter untermauert, was auf eine insgesamt bullische Stimmung am Markt hindeutet.

Der Knackpunkt liegt in der Interpretation dieser Zeichen. Der Bericht stellt treffend die Frage: „Steht angesichts der berüchtigten Volatilität von Bitcoin eine neue Ära der BTC-Preisstabilität vor uns, oder wird die Volatilität falsch bewertet?“ Historisch gesehen folgten Perioden geringer Volatilität bei Bitcoin häufig erhebliche Preisbewegungen. Ob dies eine Ruhe vor dem Sturm oder ein echter Wandel hin zu einem stabileren Bitcoin ist, bleibt abzuwarten.

Aber wie Tony „The Bull“, der Chef-Charttechniker bei NewsBTC, gestern darauf hingewiesen hat, deuten die technischen Indikatoren auch auf eine längere Phase der erneuten Akkumulation hin, was bedeutet, dass die Phase niedriger Volatilität wahrscheinlich noch anhalten wird Es wird noch einige Zeit dauern.

Zum Zeitpunkt der Drucklegung lag der BTC-Preis bei 29.277 $.