Hat Grayscale das Knie gebeugt? S-3-Bitcoin-ETF-Änderung nach Silberts Ausstieg wirft Fragen auf

Grayscale hat am selben Tag seines überraschenden Führungswechsels einen modifizierten S-3-Antrag für die Umwandlung seines GBTC in einen Spot-Bitcoin-ETF eingereicht.

Berichten zufolge hat der Vermögensverwalter einen Kompromiss erzielt, indem er sich bereit erklärt hat, sich an die Bestimmungen der US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) für die ausschließliche Barzahlung und -rücknahme zu halten.

Grayscales Kompromiss regt Debatten an

Grayscale hat seine Einreichung aus dem Jahr 2018 mehrfach überarbeitet. Im November wurden zwei Änderungen vorgeschlagen. Bei der ersten Version wurde die Gebührenerhebungsmethode von einer monatlichen auf eine tägliche Struktur geändert. Die zweite Anpassung umfasste die Änderung der Art und Weise, wie Vermögenswerte in einem Sammelkonto zusammengefasst werden, mit dem Ziel, die Ausgabe und Rücknahme von Anteilen zu rationalisieren.

Laut James Seyffart von Bloomberg scheint Grayscale der Forderung der SEC nach ausschließlich Barzahlungsaufträgen in ihrem kürzlich geänderten S-3-Antrag nachzukommen. Seyffart glaubt, dass der Vermögensverwalter „auf die Knie geht“, um der Richtlinie der SEC nachzukommen.

UPDATE: @Grayscale hat gerade einen weiteren geänderten S-3 eingereicht, um $GBTC in einen #Bitcoin-ETF umzuwandeln. pic.twitter.com/TKPP9ufa9X

– James Seyffart (@JSeyff), 26. Dezember 2023

Der anhaltende Streit zwischen Vermögensverwaltern, die einen Spot-Bitcoin-ETF auflegen wollen, und der SEC dreht sich um die gegensätzlichen Ansätze von Bargeld- und Sachwertschöpfungen. Während die meisten aktien- und rohstoffbasierten ETFs nach einem Sachwertmodell arbeiten, das den Marktteilnehmern die direkte Verwaltung der Vermögenswerte des Fonds ermöglicht, beschränkt ein Cash-Creation-Modell die Schaffung oder Rücknahme neuer Anteile an einem Spot-Bitcoin-ETF auf Bargeldtransaktionen allein.

Die Entscheidung der SEC, Broker-Dealern den direkten Umgang mit Bitcoin zu verbieten, wird als Versuch angesehen, die Verfolgung von BTC-Bewegungen von Börsen zu verbessern und potenzielle Risiken im Zusammenhang mit der Bekämpfung von Geldwäsche oder der Einhaltung von „Know Your Customer“-Vorschriften zu mindern.

Der Finanzanwalt Scott Johnson hob das Problem der Schaffung/Rücknahme von Sachwerten im Zusammenhang mit der Festlegung der SEC-Regeln für die Aufbewahrung digitaler Vermögenswerte hervor und sagte, dass der geänderte S-3 Licht auf die Herausforderung wirft, die sich aus der Zurückhaltung der Regulierungsbehörde bei der Genehmigung von Änderungen ergibt, die dies ermöglichen -freundliche Prozesse trotz der Behauptungen von Broker-Dealern und Börsen, dass die Einhaltung machbar sei.

Diese regulatorische Haltung, die scheinbar auf den Anlegerschutz abzielt, führt paradoxerweise zu verringerten Schutzmaßnahmen, da Grayscale die Genehmigung für einen neuartigen bargeldbasierten Ansatz im Gegensatz zum Branchenstandard von Sachwertmodellen für Spot-Rohstoff-ETFs anstrebt und eine neue Ebene einführt Unsicherheit für Anleger, so Johnson. Er fügte weiter hinzu:

„Gary hat das Krypto-Regime der SEC durch ein Rube-Goldberg-artiges Durcheinander in einen Knoten verwickelt, in dem es seine Existenz gleichzeitig zulässt und verbietet, und Gerichte sind gezwungen, von Zeit zu Zeit einzugreifen, um die Dummheit in Einklang zu bringen.“ Aber seien Sie versichert, es ist keine Anleitung erforderlich. Alles sehr klar.“

Barry Silberts Rücktritt

Andererseits könnte sich der Ausstieg von Barry Silbert erheblich positiv auf die Chancen einer erfolgreichen Umwandlung des GBTC durch Grayscale in einen Spot-Bitcoin-ETF auswirken.

Adam Cochran, Partner bei Cinneamhain Ventures, weist darauf hin, dass Silberts Rücktrittsentscheidung zweifellos eine Vereinbarung zwischen dem Vermögensverwalter und der SEC war, die vor der Genehmigung des Umwandlungsantrags strategisch koordiniert wurde.

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