Die SEC wird wahrscheinlich die Schaffung von Bitcoin-ETFs mit Bargeld erzwingen: Hier erfahren Sie, warum das wichtig ist

Es ist fast sicher, dass die Aufsichtsbehörden Bitcoin (BTC)-ETF-Antragsteller dazu zwingen werden, ein „Cash-Creating“-Modell einzuführen, bevor sie ihre mit Spannung erwarteten Anlageprodukte auf den Markt bringen, so Eric Balchunas, ETF-Analyst bei Bloomberg.

Wenn die Entscheidung zutrifft, hätte sie erhebliche Auswirkungen auf die Kosten für die Verwaltung der einzelnen Fonds – und damit auch auf die Gebühren, die an die Kunden weitergegeben werden.

Sachleistungen vs. Barleistungen

Seit letztem Monat haben BlackRock und andere Antragsteller mehrere Treffen mit der Securities and Exchange Commission (SEC) bezüglich ihres „Rückzahlungsmodells“ abgehalten – dem Prozess, durch den ihre ETF-Anteile mit dem Wert des Basiswerts des Fonds in Einklang gebracht werden BTC.

Sponsoren wie BlackRock haben auf ein „In-Kind“-Rücknahmemodell gedrängt, bei dem ein registrierter Vermittler immer dann Bitcoin (BTC) an den ETF-Emittenten überträgt, wenn dieser neue Fondsanteile ausgeben muss, um die Marktnachfrage zu befriedigen.

Im Gegensatz dazu strebt die SEC ein Cash-Create-Modell an, das von Vermittlern verlangt, einem ETF-Emittenten Bargeld zu schicken, das dann zum Kauf der benötigten BTC verwendet wird. Der zusätzliche Schritt verhindert, dass zwischengeschaltete Broker-Händler persönlich mit echtem BTC umgehen müssen, was für die Regulierungsbehörde ein Tabu ist.

Dennoch gibt es Kosten. Wie von Balchunas in einem Donnerstagsbeitrag an X erklärt:

„Die Schaffung von Bargeld wirkt sich schlechter auf die Steuern aus, da Bargeld den Besitzer wechselt und Sachleistungen lediglich Handel sind und kein Bargeld den Besitzer wechselt.“ Daher sind Bitcoin-ETFs, die nur Bargeld schaffen, nicht ideal und machen einen großen Vorteil der ETF-Struktur zunichte.“

Steuer auf vorzeitige Kapitalerträge

Durch die alleinige Durchführung der Umwandlung von Bargeld in BTC würden ETF-Emittenten der Kapitalertragssteuer unterliegen, wenn sie die BTC ihres Fonds verkaufen müssen.

Laut dem Bloomberg-Analysten James Seyffart könnte dies dazu führen, dass ETF-Inhaber gezwungen sind, Gewinne zu verbuchen, wenn sie dies sonst noch nicht getan hätten.

„So funktionieren *alle* Investmentfonds, weil Investmentfonds auf der Schaffung und Rücknahme von Bargeld basieren“, führte er aus. „Sollte für die meisten Menschen eher eine Unannehmlichkeit als alles andere sein.“

Der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) könnte von einer solchen Änderung bei der Umwandlung in einen ETF am stärksten betroffen sein, da der Fonds die BTC seiner Kunden seit Jahren zu deutlich niedrigeren Preisen als heute hält.

Balchunas fügte hinzu, dass Cash-Create-ETFs aufgrund interner Gespräche und verschiedener aktualisierter ETF-Einreichungen von Antragstellern wahrscheinlich ein „abgeschlossener Deal“ seien.

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