Bitcoin vs. Ethereum: Warum BTC den Kampf dominiert

Im Kryptozyklus 2023–24 kam es zu einer Abweichung von historischen Normen beim ETH/BTC-Verhältnis. Das fragliche Verhältnis ist ein wichtiger Indikator für die Kapitalrotation und die Risikobereitschaft im Markt.

Trotz des Beginns eines Bullenmarktes Ende 2022 ist das Verhältnis unerwartet weiter gesunken. Experten gehen davon aus, dass bei dieser relativen Underperformance zwei Faktoren eine Rolle spielen.

Unerwartetes ETH/BTC-Verhältnis

Laut dem neuesten gemeinsamen Bericht von Glassnode und der CME Group ist die Zulassung von Spot-Bitcoin-ETFs in den USA im Januar 2024 der erste Faktor, der den Druck auf der Käuferseite für die führende Kryptowährung deutlich erhöht hat.

Zweitens hat der intensive Wettbewerb zwischen Proof-of-Stake (PoS)-Blockchains die Dominanz von Ethereum in Bereichen wie Liquidität, Kapitalanziehung, Benutzererfahrung und vor allem Skalierbarkeit in Frage gestellt.

„Historisch gesehen tendiert der größte Vermögenswert, Bitcoin, dazu, den Markt in Bärenmärkten und frühen Bullenmärkten anzuführen, hinkt aber in den spekulativeren Phasen später Bullenmärkte hinterher.“ Das ETH/BTC-Verhältnis ist ein Instrument, das viele Analysten als Maß für den Grad der stattfindenden Kapitalrotation heranziehen, der darauf basiert, dass Ethereum als Leitwert für die allgemeine Risikobereitschaft dient. Im Zyklus 2023–24 kam es jedoch zu einer interessanten Verschiebung von den zyklischen Normen.“

Experten von Glassnode und der CME Group gehen jedoch davon aus, dass sich diese Landschaft weiterentwickeln wird, da die Einführung von Spot-Ether-ETFs im Land möglicherweise eine Umkehr dieses Abwärtstrends auslösen könnte.

Investoren warten sehnsüchtig darauf, Ethereum-ETFs zu entdecken. Diese Woche haben mehrere bekannte Vermögensverwalter, VanEck, Grayscale, Fidelity, BlackRock, 21Shares, Franklin Templeton und Bitwise, ihre überarbeiteten Spot-ETF-S-1-Registrierungserklärungen bei der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) eingereicht.

Die Regulierungsbehörde hat den 8. Juli als Frist für die Einreichung geänderter Entwürfe durch Emittenten festgelegt. Branchenexperten sind optimistisch, dass die Wertpapieraufsichtsbehörde die Entwürfe innerhalb der nächsten zwei Wochen genehmigen könnte, da die Emittenten bereits einen erheblichen Teil der notwendigen Vorbereitungen abgeschlossen haben.

Es ist erwähnenswert, dass die SEC zwar am 23. Mai die Spot-ETF-19b-4-Anträge der Emittenten genehmigt hat, sie aber auch grünes Licht für ihre S-1s geben müssen, bevor der Handel beginnen kann.

Ethereum On-Chain-Metriken

Inmitten der verbesserten Stimmung ist es Ethereum gelungen, seine Position über der 3.000-Dollar-Marke zu halten.

Darüber hinaus deuten die neuesten Daten darauf hin, dass sich der Altcoin derzeit in der Nähe eines potenziellen Tiefpunkts befindet, wie die realisierte Obergrenze von Ethereum zeigt, die derzeit bei 240 Milliarden US-Dollar liegt. Da die Marktkapitalisierung nahe an oder unter der realisierten Obergrenze liegt, sind viele Inhaber ratlos. Historisch gesehen deutet dies auf einen Bärenmarkt im Spätstadium hin, was darauf hindeutet, dass der Preis von Ethereum möglicherweise auf eine zinsbullische Umkehr vorbereitet ist.

Unterdessen zeigt das aktuelle Verhältnis von Marktwert zu realisiertem Wert (MVRV) von Ethereum Anzeichen einer Verbesserung der Rentabilität und befindet sich in der Erholungs- und Bullenmarktphase. Das MVRV-Verhältnis ist seit Mitte 2023, was als spätes Stadium eines Bärenmarktes dargestellt wurde, stetig gestiegen und liegt nun über 1,0, was darauf hindeutet, dass der durchschnittliche Ethereum-Investor nicht realisierte Gewinne hält.

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